国家队未再增持四大行半年报透露持股比例不变连续大跌三天后银行股9月怎么走？_财经资讯

银行股：国家队悄然增持，未来会“倒车接人”吗？

元描述: 银行股近期大幅调整，国家队在2023年底增持后，上半年对四大行未有进一步动作，但加仓了招商银行。存量利率下调预期再起，银行股是否会持续调整？基金公司如何研判9月A股走势？

银行股，这个曾经被誉为“YYDS”（永远的神）的板块，近期经历了一场“过山车”行情。在连续大幅回调后，A股在8月最后一个交易日全线飘红，银行股也随之上涨。然而，市场对于银行股的未来走势却存在分歧。究竟是“鲸落”，还是“万物生”？国家队在上半年对四大行按兵不动，加仓招商银行，这是否意味着风格切换的信号？

8月最后三个交易日，银行板块经历了大幅调整，42家上市银行跌幅中位数为-4.72%。大行跌幅居前，交通银行大跌11.46%，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行同期跌幅均超7%。尽管调整过后，银行ETF依然是国内股票型ETF年内涨幅之首，但市场对于“银行股是否会持续调整”这个问题充满了疑问。

不少投资者高呼“倒车接人”，市场研究员也纷纷发表看法，寻找银行股调整背后的深层原因。

国家队上半年对四大行“按兵不动”，加仓招商银行

今年以来，高股息策略备受追捧，银行作为高股息的代表，更是资金追逐的对象。银行板块年内涨幅第一，银行ETF年内收益率超过20%，四大行年内涨幅约30%。

在银行股强势上涨的背后，国家队的增持提供了重要信心。自2023年10月11日，四大行先后宣布获得汇金公司的买入后，到今年4月10日，四大行披露了国家队的增持情况，汇金公司增持工商银行股份2.87亿股，增持农业银行股份4亿股，中国银行股份3.3亿股，增持建设银行股份7145万股。

增持后，汇金公司在四大行的流通股中持股比例进一步增加，其中，在中行持股比例已经接近90%，在工商银行和建设银行的持股比例在45%左右。

然而，今年上半年，面对四大行不俗的涨幅，汇金公司选择了“按兵不动”。证金公司却反手加仓了招商银行，新进该行前十大流通股东，持股比例2.54%，上半年持仓市值近180亿元。

银行股的调整会持续吗？

对于银行股是否会持续调整，市场存在不同的观点。

1. 被动多头的崛起: 银行领涨是被动多头的崛起，是近年来以沪深300ETF为代表的被动式发展大潮下最直观的定价现象。尤其是四大行，更多是基于沪深300ETF按照超过10%比例的银行超配+机构低配的情况+没有明显抛压等交易因素相关，这点可以从招商银行明显不如四大行得到侧面印证。短期银行股股价面临压力，但中期逻辑若是基于被动多头的崛起，那么银行中长周期逻辑并未受到影响。

2. 存量利率下调预期: 存量利率下调预期再起被认为是8月最后一天银行大跌的主因。假设全部按揭贷款利率通过转按揭和自主调整的形式下调至新发放利率水平，估算存量按揭利率平均下调约60个基点，估算减少借款人利息支出每年约2400亿元，规模超过2023年。在此假设下，估算存量按揭利率下调影响银行净息差7基点，营业收入4%，净利润7%。重要的是，国有大行按揭占比高于中小银行，受存量按揭利率调整的影响更大。

3. 指数权重高、基金配置低: 银行上涨的逻辑，除了分红、国有大行市占率提升之外，指数权重高、基金配置低也是重要原因。今年指数型股票公募基金份额净申购2300亿份，而主动型股票基金份额净赎回1400亿份，指数高配、公募低配的板块呈现明显超额收益。银行板块作为沪深300指数中最大的行业(权重13%)，而偏股型公募基金配置仅为2%，过去两年中银行指数超额收益明显，特别是国有大行，长期基金配置再平衡驱动银行相对收益。

基金公司研判A股9月走势

随着以银行为代表的高股息调整，资金是否真正转向“高切低”？从已有泡沫的高股息撤退？基金公司整体偏谨慎。

1. 金鹰基金: 8月底上涨主要来自国内政策预期的变化，以及外围产业端的积极变化。重要指数底部放量提振市场情绪，但也需警惕类似当时7月底的市场情况重演，即在短期提振后，后续由于基本面和政策面均未有积极变化跟进，市场再度回到弱势。

2. 中欧基金: 在经济修复且无总量刺激政策作用的情境下，国内市场预计仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度可能有限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。整体来看，超跌板块可能短期存在更高的弹性，而过度拥挤的交易赛道容易出现持续性调整，即使这些拥挤交易本身仍然存在更有吸引力的基本面。

3. 财通基金: 海外流动性预期逐渐明朗，市场预期美联储9月降息概率较高，海外降息周期的开启可能对A股形成分母端的正向支撑，增加了市场底部反弹的确定性。但信心的恢复是需要时间来验证。后市大概率有阶段性的反复的修复过程。