中超股份IPO前景难测_股票配资

中超股份IPO三问：亮红灯的背后是“虚假繁荣”还是“成长烦恼”？

元描述： 深交所IPO“考场”中，中超股份三度“冲A”却屡遭质疑，营业收入真实性、关联关系、毛利率水平等问题均引发监管关注，其板块定位不明、成长性存疑，IPO前景难测。

引言： 在深交所IPO的“考场”上，一家公司连续收到三轮问询，这无疑是引人注目的。洛阳中超新材料股份有限公司（简称“中超股份”）自去年6月获受理以来，经历了两轮问询22题的“全面体检”，然而，在回复二轮问询4个月后，再次收到了三问“考卷”。这不禁让人疑惑：这背后究竟是公司经营情况发生了什么新变化？IPO遇到了什么新变数？

问题重重：中超股份IPO的三问背后

中超股份主要从事先进无机非金属材料的研发、生产和销售，产品涵盖低烟无卤阻燃材料、锂电池涂覆材料等。然而，看似光鲜的背后，却隐藏着不少问题。

1. 营业收入真实性：关联交易的迷雾

深交所对中超股份的关联关系进行了细致的调查，发现公司关联方众多，且多从事化工材料行业，实控人亲属控制的国邦物流负责公司华东和华南区域运输线路，而公司第一大供应商香江万基距离公司生产经营地仅4公里。

“亲戚店”成供应商和物流商？ 中超股份的供应商和物流商中，有许多是实控人亲属全资或控股的企业。例如，负责公司华东和华南区域运输线路的国邦物流的控股股东陈晨是裴广斌的表侄女，而国牛商贸的控股股东郭飞安则是陈晨的丈夫。这两家企业成立于2020年底，自成立起即与中超股份开展合作，国邦物流更是迅速成为中超股份的前五大供应商。

“高价”服务？ 值得注意的是，中超股份向国邦物流采购物流运输服务的单价显著高于其他物流运输供应商。例如，2022年华南地区运输单价上，国邦物流的采购单价分别为413.45元/吨，而同期洛阳交运的采购单价仅为364.48元/吨。中超股份对此解释为“国邦物流对华南区域运输线路较为熟悉，具有较强的运输响应和协调能力”，但这一解释并未完全打消监管部门的疑虑。

2. 毛利率水平：虚高的背后是“水分”还是“良性”？

中超股份的毛利率水平也引发了监管关注。一方面，公司近年来毛利率持续走低，报告期内主营业务毛利率分别为30.72%、27.70%和25.84%，主要来源于超细氢氧化铝产品，其毛利率也呈持续下滑趋势。中超股份解释称，产品毛利率下降主要是因为原材料价格和能源价格上涨。

另一方面，与行业内上下游企业平均毛利率相比，中超股份的毛利率水平却偏高。相关资料显示，超细氢氧化铝产品产业链上游为铝土矿开采行业和氧化铝行业，平均毛利率水平在10%至17%之间；下游主要为电线电缆料行业和电线电缆行业，平均毛利率水平在10%至15%之间。